秦皇島煤價(jià)企穩(wěn)，國(guó)際煤價(jià)出現(xiàn)分化
秦皇島煤價(jià)企穩(wěn)，而國(guó)內(nèi)局部動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格繼續(xù)上漲。上周秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格保持平穩(wěn)（大同優(yōu)混5800 大卡880 元/噸）。動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，大同地區(qū)動(dòng)力煤坑口價(jià)普遍上漲10 元/噸，
朔州地區(qū)氣煤價(jià)格也普遍上漲5-10 元/噸；山東兗州地區(qū)動(dòng)力塊煤和氣精煤也上調(diào)了30-80 元/噸。此外，黑龍江/寧夏/新疆的部分地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格也有10-30 元/噸的上漲。
上周國(guó)內(nèi)冶金煤價(jià)格保持穩(wěn)定。山西柳林和古交地區(qū)主焦煤價(jià)格保持平穩(wěn)。
紐卡斯?fàn)柛?,000 大卡動(dòng)力煤價(jià)上周基本平穩(wěn)，昆士蘭硬焦煤價(jià)格回落。截至8月26 日紐卡斯?fàn)柛?,000 大卡動(dòng)力煤價(jià)為121.5 美元/噸，與前一周基本持平；昆士蘭硬焦煤價(jià)格上周回落，截至8 月26 日為296.9 美元/噸（-2.6%）。
國(guó)內(nèi)外海運(yùn)費(fèi)反彈，部分下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格小幅回落
上周（截至8 月29 日）秦皇島港煤炭庫(kù)存下降0.8%至718.4 萬(wàn)噸，截至8 月10日的重點(diǎn)電廠庫(kù)存為6184 萬(wàn)噸，庫(kù)存天數(shù)回落至15 天。上周秦皇島至廣州/上海海運(yùn)費(fèi)分別上漲2%/2.4%，紐卡斯?fàn)柛壑咙S埔港海運(yùn)費(fèi)也反彈8%-10%。
部分煤炭下游產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)小幅回落。上周鋼鐵板材市場(chǎng)庫(kù)存小幅回落，但建筑用鋼庫(kù)存上漲，其中螺紋鋼庫(kù)存上漲2%；板材價(jià)格也基本穩(wěn)定，而螺紋鋼價(jià)格下跌25 元/噸（-0.5%）。國(guó)內(nèi)華南地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)下跌2%至404 元/噸。上周甲醇價(jià)格回升10 元/噸至2,985 元/噸，尿素價(jià)格基本保持穩(wěn)定。
A 股煤炭行業(yè)投資建議：動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)，運(yùn)輸將更為趨緊
短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將獲得更多支撐：國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)持續(xù)反彈，顯示下游補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力強(qiáng)勁，大秦線將從9 月20 日起進(jìn)行為期15 天的秋季檢修，動(dòng)力煤價(jià)有望獲得支撐；焦煤方面，螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，其余鋼價(jià)基本穩(wěn)定，需要繼續(xù)關(guān)注下游鋼鐵價(jià)格走勢(shì)，我們認(rèn)為近期焦煤價(jià)格將基本保持穩(wěn)定。
買入建議：冀中能源（河北煤炭資源整合加速推進(jìn)，上市公司積極參與內(nèi)蒙古、山西等地煤礦兼并重組），潞安環(huán)能（8 月30 日股東會(huì)將選舉新一屆董事會(huì)，有望加速資產(chǎn)注入進(jìn)程），盤江股份（自身產(chǎn)量增長(zhǎng)明確）。同時(shí)，近期動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)，短期內(nèi)建議關(guān)注神華/兗煤/中煤等公司。
主要風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐洲和美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然已有一定暴露，但可能并未終結(jié)。如果國(guó)內(nèi)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速放緩，從而影響煤炭需求。上行風(fēng)險(xiǎn)：母公司資產(chǎn)注入進(jìn)程快于預(yù)期。
